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:分級基金b類怎么買?分級基金b交易規則

鼎博彩票官网 www.xsici.icu 2019-05-25 11:55 今日黃金

  分級基金b類怎么買?分級基金b交易規則

  分級基金發展至今,已有8個年頭,從最初的寬基指數分級、逐步擴展到行業、主題分級,產品數量不斷增多,規模也有了大幅增長。截至2015年12月,已上市指數分級基金已達132只,為分級基金輪動投資策略提供了可能。在之前的研究中,我們提到過基于隱含收益率的分級A輪動策略,相對于簡單買入持有,超額收益明顯。本文中我們將首次嘗試對分級B進行輪動研究,供大家參考。

  1 大起大落,分級基金市場回顧

  1.1 分級基金市場規模已觸底回升

  2015年中,分級市場總規模達5000億,成為第一大指數產品;6月份以來由于批量下折、暫停審批、大量贖回等因素,市場規模不斷縮小,截至三季度末,分級市場規模約1677億,占指數基金總規模的40.06%。目前市場已逐漸企穩回升,截至2015年12月7日,分級市場場內總規模約1300億左右。

  1.2大起大落,折算不斷

  2014年下半年開始,分級市場經歷大規模上折潮,今年六月份以來又經歷三次大規模下折潮,三次下折潮中分級B投資者損失慘重,分級基金市場規模也出現大幅縮水。

  1.3 分級A價值凸顯,成為2015年最佳配置資產之一

  分級A價值逐漸被發現,2015年以來永續A指數上漲32.77%(不計下折收益),其中,一年定存+3%型分級A由于下折期權價值較高,整體漲幅最大,2015年來+3%型永續A指數上漲33.45%。

  1.4 分級B雙刃齊現,牛市暴漲,熊市暴跌

  分級B波動劇烈,牛市暴漲,熊市暴跌,長期來看很難從中獲利。今年以來,分級B指數下跌70.57%,其中,自2015年6月高點以來,分級B指數跌幅達到84.84%,下折中的大幅虧損是指數暴跌的主要原因。

  2. 把握趨勢,善用杠桿

  2.1 指數分級產品不斷豐富,是分級B輪動策略的前提

  2007年瑞福優先、瑞福進取成立,標志著分級基金誕生,此后,分級市場主體從寬基分級逐漸過渡到行業、主題指數分級,至今百花齊放百舸爭流。截至2015年12月,已上市指數分級基金多達132只,其中,行業指數分級48只,主題指數分級41只,寬基指數分級43只;涉及寬基指數26只,行業指數29只,主題指數25只。

  2.2 多數分級B流動性尚佳,分級B輪動策略成為可能

  目前上市的132只指數型分級B,多數分級B流動性尚佳,最近1個月日均成交額超過1000萬的分級B有66只,日均成交額5000萬以上的30只,日均成交額1億以上的21只,這使得分級B的輪動策略成為可能。

  2.3 板塊(行業)輪動,是分級B輪動策略的核心

  分級B的投資需要關注標的指數未來方向、杠桿、整體溢價率、下折風險等方方面面,其中,標的指數的選擇是關鍵。

  分級B輪動策略核心是行業(板塊)輪動模型,目前大家使用較多的行業輪動模型包括美林時鐘、羊群效應、行業風格、技術體系等等,本文中我們將嘗試使用短周期技術指標來構建行業輪動模型。

  2.4 趨勢跟隨,利用相對強弱構建行業輪動模型

  利用相對強弱進行行業輪動,本質上是利用了A股市場短期內具有較為明顯的動量效應,即選擇最近表現相對較強勢的行業持有,以期在未來較短的持有周期內繼續獲取可觀的超額收益。

  在本文中,我們利用標的指數相對于市場指數超額收益的MACD指標,以及標的指數自身的MACD指標進行趨勢判斷,由于單純以MACD的大小來判斷指數未來走勢勝率不佳,可根據MACD的走勢對其進行優化,例如當MACD值不斷增長或不斷下降,大概率預示趨勢會延續,當MACD突然的變大或減小,可能預示著短期走勢突變。

  根據上述邏輯,我們利用行業指數相對于滬深300超額收益的MACD(周線)得分和行業指數的MACD(日線)得分進行行業選擇。選擇綜合得分最高的5個行業,跟蹤持有不同周期的超額收益情況,平均來看,行業組合周度調倉的效果最好,雙周次之。

  2.5分級B輪動策略框架

  流動性篩選

  構建分級B輪動策略前,首先需要剔除流動性較差的品種。2014年前分級基金數量較少,流動性較差,因此我們的測試均從2014年初開始,剔除日均成交額不足500萬的分級B。

  規避整體溢價過高產品

  整體溢價率過高,通?;崳罅刻桌式鶘旯禾桌?,分級B將承受較大拋盤壓力。由于此前大多數分級基金申購費率在1%左右,通常我們認為整體溢價率超過1.5%可能會吸引較大規模資金參與套利。近期多家基金公司減免分級基金場內申購費用,套利資金成本下降,不足1%的溢價依然可能吸引大量資金參與。

  利用高杠桿

  相同標的的產品,高杠桿的品種更具有進攻性,在行情確立的情況下,可利用高杠桿特性積極擴大收益。

  牛市環境中,新上市或剛剛上折完的分級B由于具有更高的杠桿,其短期內的表現可能會強于同類型其他B份額。熊市環境中部分分級B凈值低于1元,杠桿較大,需要綜合把握其風險與收益情況選擇合適的杠桿水平。

  規避臨近下折的分級B

  下折風險是投資分級B時不得不考慮的風險因素之一。臨近下折的分級B具有極高的杠桿,市場反彈時其收益非??曬?,但一旦觸發下折,其損失將更大,收益和風險極不對稱。

  分級B下折風險可根據母基金凈值距離分級B下折距離、標的指數的波動率以及未來走勢等進行判斷。對于下折閾值為0.25元的分級基金,其下折距離可根據如下公式進行計算:

  下折母基金需跌=(A凈值*A比例 + 0.25*B比例)/母基金估算凈值–1   南方財富網微信號:南方財富網

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