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:至純科技(603690)立足高純工藝系統,發力濕法清洗設備

鼎博彩票官网 www.xsici.icu 2019-05-24 16:54 西南證券

  至純科技(603690)

  核心業務突出,營收超預期增長。至純科技作為國內高純工藝行業龍頭,主要從事高純工藝系統及半導體裝備的研發、生產、銷售和技術服務,是國內主流的合格供應商。 公司自成立以來經歷了業務初創期、設計成型期、技術成熟期、業務穩定期,現在正處于結構轉型期,業務重心向半導體行業傾斜。 2018 年公司營業總收入 6.7 億元,超過 2017 年公司 5 億元的目標, 同比增長 82.6%,主要系 2018 年公司順利成為國內先進制程 IC 產業的合格供應商,獲得了核心客戶的訂單,產生了較大的增量訂單和收入, 新增業務訂單總金額達 9.1 億元,同比增長 35.8%。

  高純工藝穩居龍頭、市場需求強勁。 2018 年,公司完成了上?;?12 英寸 28納米先進工藝產線的建設,驗證了公司服務集成電路制造業先進工藝的技術能力,確立了公司在國內高純工藝領域的龍頭地位。新增高純工藝系統訂單 8 億元。高純工藝系統下游應用主要分為半導體、光伏、 LED、醫藥四部分。隨著半導體設備制造商對高純工藝需求迅速增長,半導體收入貢獻已超過 65%,成為營收主力。 2019 年 3 月,公司收購波匯科技, 收購后可運用波匯科技的光傳感監控系統及智能算法技術提升高純工藝系統的控制精度,技術協同效應增強、并表后盈利水平將再上新臺階。

  清洗設備正式投產、已獲批量訂單。 2018 年公司完成了啟東制造中心 6 萬平米的建設,濕法設備制造工廠正式投入使用。 2019 年 5 月 8 日,公司發布預案,擬公開發行總額約 3.6 億元的可轉換公司債券,其中 1.2 億元用于半導體濕法設備制造項目,2.4 億元用于晶圓再生基地項目。公司已形成 Ultron B200 和 UltronB300 的槽式濕法清洗設備和 Ultron S200 和 Ultron S300 的單片式濕法清洗設備產品系列, 訂單金額 1.1 億元, 預計 2019 年國內企業對于清洗設備的總需求在 400 臺以上,市場空間巨大。

  盈利預測與投資建議。 由于并表后協同作用顯著, 歸母凈利潤大幅提高,預計2019-2021 年 EPS 分別為 0.53 元、 0.93 元、 1.19 元。 考慮到公司主營業務與客戶結構不斷優化, 清洗劑業務不斷放量, 給予公司 2019 年 50 倍估值,對應目標價 26.5 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

  風險提示: 清洗設備研發投入和技術突破不及預期的風險;下游市場對高純工藝系統和半導體清洗設備需求量降低的風險; 并購企業業績不及承諾的風險。

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