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:衛寧健康(300253)醫療信息化領軍企業,創新業務迎來拐點

鼎博彩票官网 www.xsici.icu 2019-05-24 16:53 國信證券

  衛寧健康(300253)

  政策推動醫療信息化行業持續高景氣

  政策推動醫療信息化行業高景氣,電子病歷、區域醫療、醫保信息化等領域的建設進入加速期。近日國家醫保局醫療保障信息平臺建設工程相關招標全部結束,拉開醫保信息化建設序幕,同時,中標單位均為行業龍頭廠商, B 端龍頭廠商也獲得了 G 端客戶的認可,行業競爭格局進一步清晰。 此外,互聯網醫療初具規模, B 端、 C 端廠商蓬勃發展,全國目前已有 158 家互聯網醫院, 28個省份開展電子健康卡試點, 161 個地級市實現區域醫療機構就診“一卡通”。

  傳統業務優勢突出,訂單充足保障高成長

  公司傳統醫療信息化業務在眾多醫療信息化廠商中脫穎而出,競爭優勢主要體現在產品線齊全、 客戶覆蓋優勢、產品價格優勢、研發優勢、銷售網絡優勢、項目實施周期等方面。在行業集中度不斷提升的背景下,公司收入增速將顯著高于行業增速。 公司 2018 年訂單增速為 40%, 2019 年公開中標的訂單同比大幅增長,將保障收入的高增速。

  創新業務收入持續高增長,盈利面臨拐點

  阿里巴巴與衛寧健康強強聯合,優勢互補,互聯網+醫療業務布局已見成效,2018 年取得高速發展,其中,納里健康(云醫)營收同增 70.8%,衛寧互聯網(衛寧付)營收同增 620.1%,鑰世圈(云藥)營收同增 151.4%,衛寧科技(云險)應收同增 39.6%,且虧損繼續收窄。其中衛寧科技(云險)虧損最大為 3256 萬元,然而衛寧科技近期中標國家醫保局及中保信重要平臺項目,有望樹立醫??胤馴旮擻攀?,收入利潤或將大幅改善。

  風險提示

  電子病歷、區域醫療、醫保信息化和創新業務拓展不及預期的風險。

  維持“買入”評級

  通過多角度估值,得出公司合理估值區間 14.19-14.49 元,相對于公司目前股價有約 13%~15%的溢價空間??悸槍拘幸盜返匚緩統沙ば?,傳統業務有望持續高增長,創新業務拐點顯現。 我們預計公司 2019-2021 年歸母凈利潤4.14/5.56/7.35 億元,利潤年增速分別為 37/34/32%,攤薄 EPS=0.26/0.34/0.45元, 維持“買入”評級。

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